界面新聞記者 | 安震

　　12月31日，上證指數(shù)收跌1.63%，深證成指跌2.4%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.93%?？v觀全年表現(xiàn)，三大股指漲幅分別為12.67%、9.34%和13.23%。

　　從板塊表現(xiàn)來看，A股銀行板塊漲幅達42.84%，在30個中信一級行業(yè)中排名第一。個股中，11家銀行漲幅超50%，其中，上海銀行、滬農(nóng)商行、浦發(fā)銀行、成都銀行漲幅超過60%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，銀行股2024年的強勢表現(xiàn)與市場增量資金和風險偏好相關(guān)，在避險情緒驅(qū)動下，銀行股高分紅優(yōu)勢明顯。銀行板塊在2025年仍有配置價值。不過，就空間來看，股價上漲會攤薄股息率，2025年銀行板塊或難以重現(xiàn)超30%的漲幅。

　　大行屢創(chuàng)新高，中小行兩級分化

　　2024年，A股42家上市銀行股僅有一家未能實現(xiàn)正收益。從漲幅來看，地方性銀行占據(jù)了漲幅榜前八位。漲幅排名前十的銀行中，長三角地區(qū)銀行超過半數(shù)，除三家上海地區(qū)銀行之外，南京銀行漲幅58%，江蘇銀行、渝農(nóng)商行漲幅均超56%。

　　有銀行業(yè)人士對界面新聞表示，無論是長三角還是成渝地區(qū)，漲幅排名靠前的銀行基本在中國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)，這些地區(qū)銀行業(yè)務(wù)競爭激烈，息差可能會偏低，但上述地區(qū)也是國家重點戰(zhàn)略落地區(qū)域，銀行業(yè)務(wù)空間較大，比如長三角地區(qū)同時也是全國客戶質(zhì)量最好的，不良率低于全國平均水平，有利于銀行經(jīng)營穩(wěn)定。

　　漲幅排名前十的銀行中，也有農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行這樣的國有大行。

　　事實上，國有大行今年表現(xiàn)同樣不俗，六大國有銀行中，農(nóng)業(yè)銀行漲幅最高，達到54.74%，工商銀行漲幅為52.39%，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行漲幅均在40%以上，郵儲銀行漲幅也達到37%，國有銀行漲幅均處在中等偏上水平。

　　不過，中小銀行漲幅呈現(xiàn)兩極分化，42家上市銀行中，漲幅排名靠后的多為地方銀行，比如蘭州銀行成為A股上市銀行今年唯一下跌的銀行，鄭州銀行漲幅4.48%，西安銀行漲幅10.4%。

　　中信證券研報認為，截至12月27日，中信銀行指數(shù)上漲6.7%，兼具絕對收益與相對收益。板塊層面，被動資金加倉是重要推動力量。中信證券對被動基金買入高頻數(shù)據(jù)進行測算，以涉及銀行股的11個指數(shù)及掛鉤的81支ETF作為樣本，樣本ETF凈申購資金為1001億元，其中A500掛鉤ETF凈申購約629億元，占樣本ETF凈申購比重達到62.8%。

　　而在增量資金中，銀行板塊收益顯著，測算樣本ETF基金中流向銀行的凈買入資金136.7億元，其中A500指數(shù)為最重要增量，貢獻銀行凈買入51億元。

　　從今年9月開始，多只中證A500指數(shù)基金密集發(fā)行，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月中旬，全市場中證A500指數(shù)基金產(chǎn)品規(guī)模超過3000億元，相關(guān)基金規(guī)模在10月末尚不足800億元。

　　星圖金融研究院副院長薛洪言對界面新聞表示，銀行板塊漲幅靠前，主要是與市場增量資金風格偏好完美契合。從2024年來看，指數(shù)基金和險資是最主要的增量資金來源，前者側(cè)重大盤權(quán)重，后者青睞高股息，與銀行板塊完美契合，加上自身業(yè)績也還不錯，前三季度凈利潤實現(xiàn)了正增長，就有了較好的行情表現(xiàn)。

　　銀行股為何強勢？

　　一位券商銀行業(yè)分析師對界面新聞表示，可以看到，銀行股2024年整體表現(xiàn)都很不錯，而漲幅最高的個股基本是“優(yōu)中選優(yōu)”的結(jié)果，比如營收和凈利潤增速穩(wěn)定，在行業(yè)整體凈息差承壓的情況下下，優(yōu)秀的成本管理能力，人效比高?！傲硗猓y行股的股息率在全部上市公司中很有優(yōu)勢，大股東增持在偏樂觀的環(huán)境下，容易成為進一步上漲的催化劑?！?/p>

　　比如，浦發(fā)銀行前三季度歸母凈利潤為352.23億元，同比增長25.86%，增速在所有A股上市銀行中排名第一，該行也是年內(nèi)股價漲幅最高的全國性股份行。而從股息率角度來看，在板塊漲幅超40%的前提下，仍有8家銀行股息率超過7%。民生銀行、平安銀行、上海銀行、廈門銀行股息率超過8%。

　　中信證券認為，個股層面，具備板塊超額收益的銀行，在被動資金凈買入及融資買入兩個維度均有強于行業(yè)的表現(xiàn)。除上述增量資金外，臨近銀行中期分紅季絕對收益資金存在配置需求，相對收益資金則存在調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)需求，共同作用于加大銀行板塊配置力度。

　　從中期分紅情況看，工商銀行分紅金額最高，按照每10股派息1.434元，現(xiàn)金派息總額為511億元左右；建設(shè)銀行計劃每10股派息1.97元，分紅金額在493億元左右；農(nóng)業(yè)銀行計劃每10股派息1.164元，分紅金額約為407億元；郵儲銀行計劃每10股派息1.477元，分紅金額約為146億元；中國銀行計劃每10股派息1.208元，派息總額約356億元；交通銀行計劃每10股派息1.82元，合計派息約135億元。

　　中信證券認為，銀行股高股息、低波動和穩(wěn)健的經(jīng)營風格，使其在市場震蕩時期成為資金的“避風港”。尤其是在年底和年初，保險資金的增配預(yù)期更進一步強化了銀行股的吸引力。同時，房地產(chǎn)市場邊際改善帶來的按揭需求回暖以及居民存款定期化趨勢的邊際改善，也為銀行的穩(wěn)定增長提供了支撐。

　　另外，股東增持也成為向市場傳遞信心的重要舉措。受市值管理新規(guī)等政策影響，多家銀行頻獲大股東或高管層增持。12月以來，獲增持的A股上市銀行已達5家，其中不乏漲幅靠前的銀行。

　　12月12日，成都銀行公告稱，股東成都欣天頤投資有限責任公司通過集中競價交易方式增持518萬股該行股份，欣天頤投資公司為成都國資委實控；9月-12月期間，同為成都國資委實控的成都交子金融控股集團通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式也對該行實施了增持。

　　12月11日，蘇州銀行公告，該行第一大股東蘇州國際發(fā)展集團有限公司增持該行股份4892.48萬股，增持后持股比例升至13.20%，國發(fā)集團由蘇州市財政局實控。11月末，該行多名高管自愿發(fā)起增持股份計劃，并迅速落地。

　　12月5日，滬農(nóng)商行（601825.SH）公告稱，截至2024年12月4日，該行包括高級管理人員和部分董事、監(jiān)事在內(nèi)的合計12名增持主體，通過上交所交易系統(tǒng)以集中競價的方式累計增持該行股份89.28萬股，合計增持金額601.21萬元

　　強勢行情能否延續(xù)？

　　湘財證券研報稱，經(jīng)營方面，銀行息差壓力仍然存在，考慮負債端成本管理更有成效，預(yù)計息差降幅有望進一步收窄。此外，隨著傭金費率調(diào)整的影響褪去，銀行中間收入貢獻有望提高。預(yù)計上市銀行營業(yè)收入仍趨于下降，但撥備有望繼續(xù)反哺利潤，業(yè)績壓力可控。

　　中信證券建議，當前經(jīng)濟、政策、資金面的合力，共同指向銀行板塊的高確定性收益，預(yù)計估值繼續(xù)上行仍是阻力最小的方向。個股組合方面，推薦具備高分紅收益率標簽的銀行，也建議關(guān)注具備中長期絕對收益空間的銀行。

　　薛洪言認為，展望2025年，驅(qū)動銀行板塊在2024年走牛的因素，大概率仍會延續(xù)。相應(yīng)地，銀行板塊在2025年仍有配置價值。就空間來看，股價上漲會攤薄股息率，明年銀行板塊或難以重現(xiàn)超30%的漲幅，但實現(xiàn)絕對收益、跑贏存款利率的問題不大。